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焦企自去年以来，利润整体下滑明显。去年上半年焦炭价格维持相对高位，多数焦企仍能保证一定利润，但下半年随着焦价的大幅下跌，而成本在焦煤供应偏紧的基本面下，并没有跟随焦价下移，或者说成本下降的幅度远不如焦价的降幅，导致焦企亏损严重，多地焦企出现因利润问题而主动减产的现象。Mysteel调研数据表明2022年上半年全国平均吨焦盈利115元/吨，而下半年全国平均吨焦盈利-85元/吨。

一、焦企吨焦盈利表现

焦炭的盈利由销售价格和生产成本两部分组成，Mysteel对于吨焦盈利调研是通过焦炭价格、焦粉价格、化产品价格、吨焦配煤成本、固定成本综合得出的利润数据，且价格都是采用即期价格。当前焦企盈利水平尚可，进入2023年，焦煤供应逐渐宽松，进口煤增量补充了国内的焦煤需求，而国内焦煤市场也在同步释放增量，焦煤失去高价支撑，企业炼焦成本下移。近期焦炭价格虽然连续下降四轮，但成本的降幅远高于焦价，且降价时间也先于焦炭，Mysteel调研2023年吨焦配煤成本高点2800元/吨，至4月20日调研吨焦配煤成本2342元/吨，全国焦企成本平均降幅超过400元/吨，而焦炭的平均降幅并没有超过400元/吨。最新调研的全国平均吨焦盈利68元/吨，主产地山西准一级焦炭平均盈利118元/吨。（焦炭降价三轮）

按照主产地山西的煤价降幅平均在600-700元/吨之间，意味着起码山西的焦企实际采购成本还有200-300元/吨的下降空间，当然市场上也存在长协焦煤采购量偏多的焦企，由于长协焦煤价格持稳，而市场煤连续下降后煤价已经低于长协焦煤，所以这些焦企的成本相对偏高，焦炭降价带来的亏损压力难以通过成本调节转移出去；另外部分华东、东北、华南等地方煤种煤价下调幅度不及山西，而焦炭降价幅度基本统一，以至于这些地区的焦企盈利水平也相对偏低，从而拉低了Mysteel调研的全国平均吨焦盈利数据。以现在对成本能够降价的空间来看，即使焦炭继续降价，山西地区的焦企多数仍能做到有利润生产。

二、焦炭利润后市看法

今年焦炭市场整体走势偏弱，焦炭自身产能处于过剩状态，Mysteel最新调研的全国焦化有效产能5.61亿左右，供应拥有充足的向上增长空间，焦炭供应偏宽松的预期长期存在。而下游需求相对平稳，同时在钢厂微利甚至亏损状态下，钢厂会长期采取偏保守的采购策略，主动控制库存维持低库存水平，降低成本压力，减少采购风险。同时焦煤的有效供应还在继续增加，煤价也会继续下降，焦企成本下移后将处于持续拖累焦价状态。此外当前焦炭市场的核心矛盾在于利润的博弈，煤焦钢产业链的利润目前依旧多处在矿端，利润重新分配的问题仍在，钢厂会继续通过降低焦炭采购价格倒逼煤矿让利，而且会以山西主产地的焦企利润为标的，将山西焦企的利润降至亏损。焦炭降完三轮后的山西准一级吨焦利润118元/吨，成本有200-300元/吨的下降空间，那对于钢厂转移成本的空间也会有300-400元/吨的空间，焦炭上周末（4月23日）第四轮落地，五一前会有焦炭第五轮降价，那节后估计还会有1-2轮的降价空间。

从利润角度考虑，对于产能过剩的品种，只要品种利润足够，那么产量会立马上去，意味着产量也会很快过剩，产量过剩就注定不会有高的价格，所以焦炭在产能过剩的时间里，未来大概率焦化厂利润都会维持低位运行。不过焦企虽然会继续延续低利润状态，但成本让步下利润现实会优于2022年下半年（平均-85元/吨），今年焦煤的降价会保持先于和高于焦炭，即使现在焦炭价格短期可能还会有第六轮、第七轮降价。

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