工业富联(601138.SH)3月14日晚间发布2022年年报，公司全年营业收入5118.50亿元，同比增长16.40%；归母净利润200.73亿元，同比微增0.30%；扣非净利润1841.04亿元，同比略降0.90%。

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当晚，工业富联披露2022年利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元，合计拟派现金红利109.22亿元，创下历史分红新高。公告称，此次现金分红占2022年净利润比例为54.41%。

工业富联去年营收创新高，净利润却原地踏步，“增收不增利”现象愈发明显。

分季度看，通常三、四季度是工业富联销售旺季，但是去年四季度业绩“失速”。以净利润层面看，前三季度分别同比增长2.11%、2.20%、15.05%，而四季度同比下滑8.06%。

工业富联营收主要来自通信及移动网络设备、云计算两大板块，2022年，该两大核心业务分别实现营收2124.44亿元、2961.78亿元，同比增长19.56%、14.37%。此外，工业互联网业务营收19.12亿元，同比增长13.46%。

工业富联表示，通信及移动网络设备业绩增长主要因全球企业数字化、5G基建和智能家居需求提升，网络扩容需求显现。云计算方面，公司云服务商产品在云计算收入中占比快速提升，此外，新市场方面，云端游戏(Cloud Gaming)机柜系统产品亦开始出货。

值得一提的是，虽然工业富联作为电子产品代工行业龙头，且行业具备一定技术门槛，但由于细分领域竞争激烈且客户集中度高，其利润正不断被压缩。

2022年，工业富联销售毛利率为7.26%，销售净利率也仅为3.92%，分别下滑1.05个百分点、0.64个百分点。公司毛利率已连续6年下滑，且下滑幅度有所扩大。

工业富联主要原材料采购成本占主营业务成本的比重高达90%，其在产业链价值分配中的地位可见一斑。公司主要原材料为印制电路板(PCB)、零组件、集成电路板(IC)、玻璃、金属材料、塑料等。2022年直接材料成本4286.91亿元，同比增长18.11%。

制图：界面新闻证券组

工业富联一经上市便承接了母公司鸿海精密的地位光环，成为通信网络设备和云计算设备代工领域全球龙头。2018年登陆A股当年，公司营收便已突破4000亿大关，净利润也接近170亿元。但之后业绩表现却较为平淡。

2019年-2021年，工业富联营业收入同比增速分别为-1.61%、5.65%、1.80%；同期归母净利润同比增速分别为10.08%、-6.32%及14.80%。

虽然业绩增速平平，但工业富联在分红上一直颇为大方。自2018年上市以来，公司已连续5年提高分红比例，2018年-2020年分红占当年净利润比例分别为15.15%、21.36%和28.49%。2021年分红比例进一步提升至50%，合计派发现金红利98.91亿元。此次再度提高分红比例至54.41%，至此五年来累计分红达323亿元。

但即使如此大手笔的分红，也未能拯救工业富联股价过去两年“跌跌不休”的股价。

二级市场方面，自2020年1月后，工业富联股价便进入了下行通道，从最高20.85元/股跌至2022年10月的最低7.08元/股。目前股价呈现回调状态，最新收盘价11.76元/股，仍与高峰时期相差甚远。

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